澳洋顺昌(002245)金属物流配送业务延续高增长
3季报基本符合预期。公司1至9月份共计实现营业收入13.54亿元,同比增长50.42%;归属于上市公司股东的净利润7809.40万元,同比增长32.89%,全面摊薄EPS0.214元。其中3季度单季实现营业收入5.68亿元,同比增长77.57%,环比增长33.28%;归属于上市公司股东的净利润2524.50万元,同比增长39.09%,环比增速为2.40%,单季EPS0.069元。3季报业绩基本符合预期,公司预计2011年净利润同比增长20%-50%。
公司同时公布了两则对外投资公告(均已获董事会审议通过):
(1)拟以自有资金在西南地区设立金属材料物流配送基地;
(2)昌盛小贷公司拟增加注册资本至三亿元。
盈利预测及投资建议。考虑到小贷公司将增资50%,我们对中报点评时预测的2012、2013年财务数据略作调整,则预计公司2011-2013年营业收入将分别达到15.76亿元、21.12亿元和24.01亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为1.17亿元、1.59亿元和1.93亿元,对应全面摊薄每股收益为0.32元、0.44元和0.53元(未考虑规划中的产能扩张),最新股价(10月24日)对应2011、2012年的动态PE分别为约21.7倍和16.0倍。考虑到今明两年现有主业30%以上的业绩增速,我们继续给予"增持"的投资评级,6个月目标价8.73元。
风险因素。金属物流市场下游需求萎缩;钢板、铝板价格大幅波动等。